온체인 지표(5) : NUPL, "공포에 사고, 탐욕에 팔아라?"

안녕하세요, SeersWill입니다.

지난번 몇 차례에 걸쳐서 온체인 지표에 대해 알아보았습니다. 그 글들을 읽어보신 독자분들은 아마도 온체인 지표가 무엇인지 조금은 이해하셨을 것이라 생각합니다.

그래서 오늘도 투자자들이 많이 활용하는 온체인 지표 중 하나인  NUPL(Net Unrealized Profit/Loss) 지표에 대해 자세하게 이야기해보려 합니다. NUPL 지표 또한 누구나 한 번 배우면 쉽게 이해할 수 있고, 투자에 큰 도움을 주는 지표입니다.

NUPL, 암호화폐 투자 타이밍 잡는 온체인 전략

 

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🔹 NUPL이란? 투자 심리를 생생히 보여주는 온체인 지표

암호화폐 투자를 하다 보면, 가격이 오르락내리락할 때마다 “지금 사람들이 무슨 생각을 하고 있는 걸까?”라는 궁금증이 생기기 마련입니다. 투자 심리는 시장의 흐름을 좌지우지하는 가장 큰 요소 중 하나지만, 눈에 보이지 않으니 파악하기 매우 어렵습니다. 그런데 놀랍게도 이 투자 심리를 숫자로 측정해주는 지표가 있습니다. 바로 NUPL(Net Unrealized Profit/Loss)입니다.

 

NUPL은 ‘미실현 손익’을 나타내는 온체인 데이터로, 아직 매도하지 않고 보유 중인 암호화폐 자산의 수익 또는 손실 상태를 집계해서 시장 전반의 심리를 계량화한 지표입니다.

• 보유 중인 투자자들의 자산이 평균적으로 수익 구간에 있다면 NUPL은 양수(+)로 기록되고,
• 반대로 손실 구간에 있다면 음수(-)로 표시됩니다.

이처럼 NUPL 지표는 블록체인 상에 실제로 돈이 묶여 있는 투자자들의 상태(손익상태)를 계산하기 때문에, 가격 차트 이면에 존재하는 투자자들의 심리를 한층 더 깊게 파악할 수 있도록 해줍니다.

 

예를 들어, 많은 투자자들이 비트코인을 4만 달러에 매수했는데 가격이 6만 달러로 상승한다면, 미실현 수익이 쌓이며 NUPL은 빠르게 양수 방향으로 올라갑니다.

이때 NUPL 값이 과거 고점 영역과 비슷한 수준까지 상승한다면 시장이 탐욕 구간에 진입했음을 미뤄 짐작할 수 있습니다.

반대로 가격이 급락해 2만 달러로 떨어지면 투자자들의 손실이 누적되면서 NUPL은 음수로 전환되고, 시장이 공포 구간에 진입했음을 의미합니다.

 

즉, NUPL은 단순한 가격 데이터가 아닌, 투자자들의 심리 상태가 가격에 어떤 영향을 주고 있는지를 직관적으로 보여주는 ‘심리 지도’ 같은 역할을 합니다.

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🔹 NUPL 지표로 투자 타이밍 잡는 방법

그렇다면 NUPL을 투자에 구체적으로 어떻게 활용할 수 있을까요?

▶ 첫째, 과거 사이클의 NUPL 데이터를 참고

비트코인 시장은 지금까지 몇 차례 큰 상승과 하락 사이클을 경험했는데, 이때마다 NUPL이 일정 범위 이상으로 상승하면 강한 탐욕 국면을, 일정 범위 이하로 하락하면 극심한 공포 국면을 반복했습니다. 실제로 2017년 강세장 후반에는 NUPL이 0.75 이상으로 치솟았고, 이후 대세 하락장이 찾아왔습니다.

 

▶ 둘째, NUPL이 일정 임계값에 근접하거나 도달했을 때는 반드시 경계심 갖기

대표적으로 아래와 같은 구간을 예의주시해 보십시오.

• 0.6~0.7 이상: 시장 과열 신호. 추가 상승이 가능하더라도 리스크 관리가 필요한 구간.
• 0~0.25: 시장이 크게 조정을 받은 후 바닥권일 가능성이 높은 구간.
• 0 이하: 대부분 투자자들이 손실을 보고 있어 과도한 공포가 팽배한 구간으로, 반등 가능성 탐색 필요.

▶ 셋째, NUPL을 단독으로만 보지 말고, 거래량, 뉴스 이벤트, 매크로 환경 등과 함께 종합적으로 판단

예컨대 NUPL이 과열 신호를 보이는데 동시에 거래량도 급격히 늘어나면, 쏠림 현상이 극에 달했을 가능성이 있습니다.

반대로 NUPL이 낮은데 거래량마저 줄어든 상태라면 시장에 관심 자체가 시들해져 바닥권일 수 있습니다.

 

마지막으로 NUPL을 주간, 월간 단위로 꾸준히 체크하는 것이 중요합니다.

즉, NUPL은 단기 사이클보다는 중·장기적인 사이클을 파악할 때 더 유용한 지표입니다.

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🔹 암호화폐 시장에서 NUPL이 중요한 이유

많은 사람들이 “왜 암호화폐(가상자산) 투자에선 이런 온체인 지표를 그렇게도 중요하게 생각하나?”라고 질문하곤 합니다.

이유는 분명합니다. 암호화폐 시장은 누구나 참여할 수 있는 열린 시장이자, 거래소뿐만 아니라 블록체인 네트워크 자체에 투자자들의 데이터가 기록되는 구조이기 때문입니다.

 

주식 시장에선 투자자의 심리를 직접적으로 파악할 수 있는 지표가 제한적입니다. 기관, 외국인, 개인의 매매동향 정도로 간접적으로 추측할 뿐입니다.

 

반면 암호화폐(가상자산)는 블록체인 상에 모든 트랜잭션이 투명하게 기록되며, 누구나 데이터에 접근할 수 있습니다.

덕분에 투자자들이 실제로 얼마에 사서 얼마나 수익이나 손실을 보고 있는지 분석할 수 있는 강력한 온체인 지표들이 탄생했습니다. 그중 하나가 NUPL 지표입니다.

 

아시다시피 암호화폐(가상자산) 시장은 24시간 365일 쉬지 않고 돌아갑니다. 세계 모든 참여자들이 밤낮없이 사고파는 가운데, 시장 심리는 시시각각 바뀝니다.

 

이런 환경에서는 전통 금융처럼 기업 가치, 실적 발표만으로는 투자 타이밍을 잡기 어렵습니다.

암호화폐(가상자산) 투자에 있어서 가격 차트만으로는 알 수 없는 투자자의 심리를 온체인 지표를 활용하여 파악하는 것은 이제 선택의 문제가 아닌 필수 사항이 돼버린 것입니다.

 

예를 들어, 뉴스가 악재를 쏟아내는 상황인데도 NUPL이 바닥권에 있으면 시장은 이미 공포 상태를 선반영했을 가능성이 있음을 미뤄 짐작할 수 있습니다. 반대로 긍정적인 뉴스가 연일 쏟아져 나오지만  NUPL이 고점이라면, 시장이 과도하게 탐욕에 빠져 있다는 신호로 해석할 수도 있습니다. 결국 NUPL은 암호화폐(가상자산) 시장 참여자라면 반드시 알아야 할 ‘심리의 나침반’이라고 할 수 있습니다.

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🔹 NUPL 확인 방법과 활용 팁

크립토퀀트(CryptoQuant)와 글래스노드(Glassnode)는 NUPL 데이터를 시각화해서 제공합니다.

이들 플랫폼은 차트를 직관적으로 보여주기 때문에, 데이터 해석에 익숙하지 않은 분들도 큰 어려움 없이 투자에 활용할 수 있습니다.

 

이 사이트들에서 NUPL 차트를 볼 때는 단순히 현재 값만 보지 말고, 반드시 과거 데이터를 함께 비교해 보아야 합니다.

특히 시장 사이클의 주요 고점과 저점에서 NUPL이 어떤 움직임을 보였는지 파악하는 것이 핵심입니다.

 

비트코인 역사 중 강한 상승장이었던 2013년, 2017년, 2021년을 살펴보면 각각의 고점에서 NUPL은 대체로 0.7~0.75 부근에 머물렀습니다. 반대로 대세 하락 후 바닥을 찍을 때는 NUPL이 0에 가까워지거나 음수로 내려갔습니다.

 

또한 단기 움직임에 너무 집중하지 않는 것이 좋습니다. NUPL은 본질적으로 투자자들의 평균 손익을 계산하기 때문에, 일주일 단위보다는 최소 한 달 단위 이상으로 추세를 살피는 것이 효과적입니다.

단기 변동에 따른 일시적인 신호에 현혹되면 오히려 잘못된 판단을 할 수 있습니다.

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🔹 NUPL 활용 시 주의할 점

NUPL이 강력한 지표라는 사실에는 이견이 없지만, “이 지표 하나만 믿고 투자하면 반드시 성공한다”는 생각은 버려야 합니다. 온체인 지표는 시장 심리를 객관적으로 보여주는 유용한 도구이지만, 시장엔 예측 불가능한 변수들이 수도 없이 많기 때문입니다.

 

예컨대 글로벌 경제 위기, 주요 거래소 파산, 암호화폐 관련 규제 발표 같은 대형 이벤트가 터지면 NUPL 값이 의미 없을 정도로 시장이 급격히 요동칠 수 있습니다. 이럴 때 과거 NUPL 패턴에만 의존하다가는 오히려 큰 손실을 볼 수도 있습니다.

또한 NUPL은 시장의 심리를 평균적으로 보여주는 지표이기 때문에, 대형 투자자(고래)나 기관 투자자의 매매 움직임을 세부적으로 보여주지 못한다는 한계도 있습니다.

 

큰손들의 매도나 매집은 시장에 즉각적인 충격을 주기 때문에, NUPL 한 가지 지표만으로는 적절한 매매 타이밍을 잡기 어렵습니다. 한편 사람들은 종종 ‘이 지표는 지난번에 딱 맞았으니 다음에도 맞을 거야’라는 착각에 빠지곤 합니다.

 

과거와 비슷한 패턴을 참고하는 것은 유용하지만, 매 시장 사이클마다 상황이 다를 수 있다는 점을 꼭 명심해야 합니다.

따라서 NUPL은 어디까지나 참고용 도구로 사용하되, 거래량, 다른 온체인 지표, 주요 뉴스, 글로벌 경제 동향 등을 함께 모니터링하며 종합적으로 판단하는 습관을 들여야 합니다.

이 과정을 반복하다 보면 데이터에 기반한 투자 감각이 자연스럽게 길러질 것입니다.

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🔹 결론: 시장 심리를 꿰뚫는 NUPL

주식 시장에서와 마찬가지로 암호화폐(가상자산) 투자에 있어서 가장 어려운 것은 바로 공포와 탐욕을 이겨내는 것입니다. NUPL은 내 감정이 아닌, 시장 전체의 심리를 객관적으로 보여주는 몇 안 되는 지표 중 하나입니다.

이 지표는 현재 시장이 공포 상태에 있는지 아니면 탐욕 상태에 있는지를 파악할 수 있는 중요한 도구인 동시에, 군중 심리에 휘둘리지 않는 냉철한 판단력을 키울 수 있는 믿을 수 있는 지침서라는 점에서 그 가치가 더욱 크다고 생각합니다.

"군중이 공포심에 휩싸여 매도 버튼을 누를 때, 당신은 매수 버튼을 누를 자신이 있나요?" 

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참 고 ;

1. 온체인 지표(4) : SOPR 이란? 온체인 지표로 시장 심리를 읽는 방법

2. 온체인 지표(3) : 활성 주소 수(Active Addresses)

3. 온체인 지표 : 거래소 보유량(Exchange Balance)

4. MVRV 지표란? 암호화폐 투자 타이밍을 잡는 핵심 지표 분석

5. 온체인 지표 완벽 가이드 : 투자에 꼭 필요한 핵심 지표 10가지